金汇财经信息网 - 中国著名财经资讯网站
高级搜索 | 网站地图 | 设为首页 | 收藏本站
您所在的位置:金汇财经信息网 > 理财频道 > 债券动态 >

监管冲击债市持续调整 年末维稳利率或短期小幅下行

时间: 2017-12-06 16:04 来源:金融界债券

监管冲击债市持续调整,年末维稳利率或短期小幅下行 ——11月利率债运行分析

【概述】

经济基本面:10月供需两端全面走弱,先行指标走势分化。10月工业增加值同比6.2%,较9月回落;基数效应下基建投资增速继续放缓,环保压力持续制造业投资回落,房地产调控效果显现房地产投资回落;消费增速虽小幅放缓但仍保持稳健;进出口同比回落;食品分项改善带动CPI同比上涨,PPI同比持平。11月中采PMI小幅回升,经济韧性仍存,但财新PMI走势背离,制造业能否反弹仍需观察。

资金与流动性监测:央行延续公开市场“削峰填谷”操作,累计货币净投放量较上月减少,资金面前松后紧,总体仍维持紧平衡。当月共进行逆回购操作35500亿元,到期30500亿元,累计投放货币5000亿元。上旬,银行间流动性较好,央行削峰操作资金面维持紧平衡;中旬因税收等因素影响,央行维稳资金面意图明显,资金面较月初宽松;下旬,央行净投放缩减、监管政策扰动下资金面逐步收紧;月末资金面呈现紧态。Shibor各期限利率全面上行;银行间同业拆借利率短端下行、中长端上行;银行间质押式回购利率各期限全面上行。代表实体经济融资成本的区域票据直贴利率较上月有所上升。Shibor与贷款基础利率持续倒挂,利差进一步走阔。

一级市场:利率债发行增量,发行利率中枢上移。本月债券市场发行量增加至39634.86亿元,到期27672.63亿元,净融资额11962.23亿元,较上月增加了4018.5亿元,债券市场融资能力提高。国债发行缩量,地方政府债量大幅增加,政策金融债发行小幅增量。11月,国债发行量减少至3517.7亿元,到期2043.4亿元,净供给减少至1474.3亿元;地方政府债发行量大幅增加至4540.87亿元,无到期,净供给增加至4540.87亿元;政策性金融债发行量小幅增加至2727.68亿元,到期1125亿元,净供给增加至为1602.68亿元。各期限国债、非国开债发行利率上行,国开债长短端出现分化,地方政府债发行利率区间波动,月末发行利差收窄。

二级市场:利率债交易量回升,收益率持续上行,曲线进一步陡峭化。11月,利率债共交易43080.56亿元,较上月大幅增加5241.09亿元。本月,在资金面紧平衡和监管政策明朗化等因素影响下,债市继续调整,收益率持续上行。在资管新规冲击下,部分机构逐步缩减不合规产品的规模,债券资产受到一定拖累。截至11月30日,国债收益率除5Y期下行外其余均上行,政策性金融债收益率整体上行。国债期限倒挂现象加剧,7Y国债与10Y国债收益率走势延续上月倒挂态势,仍未得到修复;3M国债收益率大幅上行,与1Y、3Y、5Y、10Y国债收益率均形成期限倒挂。国开债期限倒挂现象有所改善,国开债5Y和10Y收益率倒挂现象修复,7Y和10Y倒挂现象仍然存在。

近期展望:短期经济仍有下行压力但韧性仍存,货币政策将继续维持稳健中性,市场流动性将维持紧平衡。11月17日,央行等五部委发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,监管政策进一步明确,短期而言,监管大框架仍在市场预期之中,因此对债市短期冲击有限,而中期来看需要继续关注细则的出台,以及对现有的债券配置的影响。12月财政存款季节性投放、债券发行压力放缓有利于流动性改善,仍须关注年末提现需求、缴准及资管新规落地对流动性的扰动。后续央行将继续维持稳健中性的货币政策,呵护跨年资金面,预计12月资金面收紧概率不大,利率或有下行空间。 (中诚信国际信用评级有限责任公司 汪苑晖)

.klinehk{margin:0 auto 20px;}

来源为金融界债券频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!



(责任编辑:News01)

最新文章

设为首页 | 加入收藏 | 关于我们 | 网站导航 | 合作伙伴 | 征稿启示 | 免责声明 | 联系我们
本着互联网分享精神,网站部分信息转载于其他网站,如稿件涉及版权等问题,请联系我们进行删除修改处理,本站不承担任何法律责任!
Copyright © 1998-2017 whojinhui.com Inc. All Rights Reserved.金汇财经信息网 版权所有
联系电话:15726624437 客服QQ:1152894976 投稿邮箱:paper@whojinhui.com
[

辽公网安备 21011202000103号

] [ ]
郑重声明:所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。
股市有风险 投资需谨慎