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新三板2018年投资策略:积跬步以至千里

时间: 2017-12-06 18:36 来源:新浪财经

机构:国信证券股份有限公司  研究员:王念春

关键结论与投资建议

2017年,做市指数屡创新低,产品到期压力逐步释放,我们从资金面难以看到新三板明显改善的迹象。此外,新三板在制度上仅有创新层双创可转债对少部分企业形成利好,并不具备普遍性,在发行、交易、分层方式上仍有待健全。目前,Pre-IPO策略受到普遍认可主要是基于资本化的放大效应,投资者同时享受?IPO资本化预期+业绩增长?的双重投资收益,在前者不确定性存在变化的背景下,专注?业绩增长?部分则更为关键。 在此市场环境下,我们继续建议自下而上、稳健精选的投资策略,寻找优质成长企业。具体投资建议主要是以下两个方面:

1.低估值、业绩确定性强的龙头企业 我们发现新三板市场存在部分低估值、业绩成长和确定性都很好的公司,其动态PE已在10倍附近,且未来三年仍然有20-30%甚至更高的成长性,股息率也相当高,如狂犬疫苗龙头成大生物、深度绑定华为的IT分销商中建信息等。

2.成长性良好的细分行业龙头 新三板市场当中也有不少非常优秀的行业细分龙头,以产业链整体自下而上调研过程当中,我们可以找到部分战略布局清晰、业绩表现趋于明朗的企业,如高端制造各细分领域、新零售领域、软件领域、IT、消费领域等。如母婴渠道龙头孩子王、婚嫁服务企业花嫁丽舍、锂电设备激光焊接供应商联赢激光、无人机禁毒标的观典防务、京津冀国资企业系统IDC服务商铜牛信息、物联网嵌入式解决方案公司利尔达等。

政策建设层面 股转公司2017年四季度展开了密集的新三板多层次调研,每一次相关发言都成为市场密切关注点,充分反映未来政策变动仍然是影响新三板的重要激发因素,关注重点将继续集中在优化分层、三类股东、大宗交易等。

1.顶层设计方面:新三板的独立市场地位首次得到确认,被纳入国家发改委重点工作,地位与创业板并行;此外,2017年4月新三板首入证券法,进入“有法可依”的时代。

2.具体制度建设层面:监管与规范化仍是股转系统的主题,包括协议转让限价、信息披露制度等持续完善。同时,双创可转换债券的推出促进了新三板发行、交易的多样化。此外,股转系统或将推进不连续竞价交易以提高市场流动性。 未来,监管层表态将统筹完善市场发行、交易、信息披露、监管等各项制度;推进市场精细化分层,逐步构建能上能下进退有序的市场;努力解决由交易机制方式、分层方案以及三类股东问题带来的市场流动性问题。 与市场预期不同之处第一, 长期来看,我们对新三板市场的发展持乐观态度。深化新三板市场改革、完善市场分层、发行、交易、信息披露、监管等制度的推进将促进新三板市场发展,为广大三板企业带来新机遇。

第二, 短期来看,我们对精选层以及流动性改善等政策的快速落地持中性观点。2018年政策变动虽为重要激发因素,但时间表不能确定因而不易把握。我们坚持三板投资需坚持以价值为主导的长期投资思路,而非单纯的从Pre-IPO、跨市场套利、期待流动性改善等估值短期提升因素角度进行投资。我们继续建议自下而上、稳健精选的投资策略,寻找低估值、业绩确定性强、成长性良好的优质企业。




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(责任编辑:News01)

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