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2017年12月25日A股市场点评:调整进入中后段,继续逢低均衡布局

时间: 2017-12-26 18:20 来源:新浪财经

机构:川财证券有限责任公司  研究员:李皓舒,邓利军

节前流动性预期偏紧、风险偏好提升受限以及政策因素是今日市场尤其是中小个股调整的主因。今日市场继续出现弱势调整,这与我们近期持续强调的整体市场仍处于震荡寻底趋势中一致,尤其是以上证50和中证100等为代表的偏大盘、龙头股指数明显偏强、抗跌,与我们11月24日的点评报告预计的年底调整延续、龙头白马仍是主线完全一致。具体到今日市场尤其是个股的调整原因,我们认为主要是:一是流动性上,尽管上周国债收益率和shibor利率等有所企稳小幅回落,但节前一周流动性偏紧预期仍存在,尤其是央行并无明显意愿大幅投放流动性,事实上今日央行还净回笼了1200亿,国债回购利率也上行,宏观资金面仍处于紧平衡预期中;二是风险偏好上,12月20日中央经济工作会议仍首先强调要防范化解金融风险,12月21日证监会召开学习经济工作会议精神时也强调要加强监管,这显示中短期内强监管、去杠杆的趋势不会改变,使得整体市场的风险偏好和估值提升受限;三是政策面上,12月22日公布的IPO规模连续两周回升,12月22日新三板股票转让由协议转让方式转为集合竞价,这两方面的政策因素均对A股市场的中小盘稀缺性不利。

年底的调整趋势未结束,但一季度的春季行情仍值得期待,目前已经可以逢低均衡布局低估值蓝筹和绩优成长个股。(1)市场趋势上,我们认为,年底市场的调整趋势未完全结束,近几周仍可能处于不断冲高、探底的震荡磨底阶段,但明年一季度的春季行情仍可期,目前已经可以逢低布局:一是基本面来看,短期对市场造成冲击的几大因素包括资金利率持续抬升、年初通胀上行是否超预期、以及对基建下行的担忧;基准情形下,我们认为对通胀和基建无需过度担忧;即便存在压力,一季度仍难以证实/证伪,业绩公布也处于空窗期,基本面的冲击较小。二是资金面上,年初信贷额度较为宽松,负债荒有望暂时缓解;1月后定增解禁高峰缓解。(2)配置上,我们认为,业绩增速、政策以及流动性因素使得短期内全面的风格转换难以出现,低估值蓝筹仍是配置主线。但考虑到当前400-800亿市值的个股盈利增速和估值的匹配程度已最优,且明年大概率出现波动率抬升,这对中小盘有利,因此可以逢低均衡配置绩优成长个股。




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(责任编辑:News01)

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