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计算机行业2018年度投资策略报告:2018机遇与挑战并存,精选龙头布局长期

时间: 2017-12-26 18:10 来源:新浪财经

机构:渤海证券股份有限公司  研究员:王洪磊

1)从估值层面看,虽然行业年初至今仍然下跌,但由于业绩表现不佳,所以行业估值(TTM,整体法)较年初反而明显上升,已逐步接近2013年以来平均值位置,距离估值区间底部仍有明显距离,在估值层面看仍难言具有估值优势,仍存明显的调整空间。从基金持仓情况看,针对信息传输、软件和信息服务业的持仓比重已是近年来最低点,出现明显的低配情况。考虑到持仓结构情况,预计短期持仓难有继续大幅下降的空间,但由于行业目前整体估值仍不便宜,不过部分个股估值已调整到位,预计2018年将继续呈现分化行情。值得关注的是,QFII持仓在2017年出现明显回升,我们认为,QFII是典型的价值投资者,在行业最底部时往往QFII能先市场一步率先埋伏,因此从QFII对计算机行业的持仓市值和占行业A股流通股比例看,部分被QFII青睐的个股有望获得底部确认的机会。

2)行业整体并购进程在2017年虽有所放缓,但2013-2016年行业内公司大规模并购积累的了大量商誉,且2016-2018年是业绩对赌的集中到期阶段,而随业绩对赌到期所带来的业绩变脸风险大概率会在2018年集中爆发,并购较多且协同整合效应不佳的公司存业绩变脸风险,进而会引爆商誉减值风险,投资者应警惕并购较多且整合不佳的公司存在的潜在风险。另外,2018年行业解禁压力虽同比有所下降,但规模依然处于近几年高位,1、2、12月均有大规模解禁,投资者应警惕由解禁带来的潜在减持风险。综上,行业在经历了两年多调整后,虽然行业整体受业绩不佳影响估值不降反升,但部分优质个股在经历调整和估值增长后,估值已明显具备长期投资价值。而行业整体来看,我们判断2018年将呈“两极分化”格局,并购所积累的潜在商誉减值风险将影响部分个股走势,而业绩增长确定性高、无“雷”的个股将有望重获资金青睐。因此,我们维持行业“中性”的投资评级。我们建议投资者重点关注以下几个方向:a)业绩真成长,估值合理,确定性高个股。关注业绩增长和估值匹配个股,关注业绩内生增长超过30%且持续性强、估值合理的公司。推荐汉得信息(300170)、恒华科技(300365)、运达科技(300440);b)看好网络安全板块景气度持续。推荐启明星辰(002439);c)人工智能产业已成为移动互联网后科技行业的重要发展方向,产业发展路径确定性高,人工智能底层技术、人工智能行业应用将带动传统产业变革。推荐同花顺(300033)。




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(责任编辑:News01)

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